散户热潮退烧，华尔街“梗股”不再风光

曾经被视为反叛象征的散户投机行为，如今已成为市场的一种常态。近期部分“梗股”的短暂飙升并未引起市场恐慌，反而凸显了这种投机活动已被市场消化和接受。这表明散户投资者对期权等复杂工具的运用更加熟练，他们的力量已成为华尔街不可忽视的一部分。这种现象不再是市场见顶的信号，而是散户影响力增强的长期趋势。

投机行为的常态化

一度被看作是颠覆性事件的散户炒作，现在感觉更像是日常交易的一部分。尽管本周出现了一些股票的剧烈波动，但市场的反应却异常平淡。

• Opendoor：单日飙升 43%。
• Krispy Kreme：几小时内上涨 39%。
• GoPro：盘中一度大涨 73%。

这些涨幅曾经会引发关于“投机过度”的警告，但如今，市场似乎已经习以为常。这种由散户驱动的投机行为，已经从一种令人震惊的现象，演变为现代市场架构中一个常规、可预期的部分。

“我们已经把‘梗股化’正常化了，”威廉与玛丽学院的兼职教授彼得·阿特沃特说。“现在人们对此已经感到习以为常了。”

阿特沃特认为，最具攻击性的交易者已经转向风险更高的新领域，而“梗股”交易更像是一种文化上的重播。

散户的演变与市场的适应

这一代散户投资者与以往不同，他们对市场结构和金融工具的理解更为深刻。

“这一代人对期权和市场结构的了解要精明得多，”加拿大皇家银行资本市场衍生品策略主管艾米·吴·西尔弗曼表示。“我们这一代人可能被教导要‘买房’，而他们这一代人则懂得要‘逢低买入’。”

与此同时，机构和做市商也已经适应了这种现象。他们学会了如何对冲相关风险，并能在各种情况下为期权定价。

与 2021 年热潮的关键区别

虽然近期的狂热让人想起 2021 年的“梗股”高潮，但两者之间存在一些关键差异：

• 持续时间更短：本轮行情通常只持续一到两个交易日便迅速消退。
• 期权市场影响减弱：有组织的期权逼空策略所扮演的角色变小了。在 2021 年，标普 500 指数中超过一半的百强股曾出现看涨期权需求过热的迹象，而本周这一比例最高仅为 21%。
• 机构已调整策略：据期权分析公司 OptionMetrics 的量化主管加勒特·德西蒙称，做市商和机构已经“真正适应了这种现象”，能够有效管理风险。

这不是顶部，而是力量的证明

目前的散户投机行为不再预示着市场即将见顶，反而证明了散户投资者在市场中的地位日益稳固。这股力量已经成为华尔街生态中一个无法忽视的组成部分。

“我不认为这是一个新趋势的开始，但它确实说明散户投资者真的想参与这个市场，”Freedom Capital Markets 的首席全球策略师杰伊·伍兹说。“这是看涨的，不是看跌的。这不代表市场顶部。”