PIMCO 的公共政策负责人 Libby Cantrill 分析了当前美国的几大经济和政策议题。她认为，由贸易政策带来的不确定性将长期存在，投资者应避免据此频繁交易。同时，2025 年的税收改革可能会在短期内刺激企业资本支出。她警告称，将房利美和房地美私有化可能会推高抵押贷款利率，并给纳税人带来不应有的风险。尽管美联储面临更多挑战，但其独立性依然稳固。最终，她建议投资者应采取长期视角，保持投资，理性应对政策和市场的波动。
关于关税和贸易政策
我们一直以来的观点是，当总统谈论贸易时，你必须认真对待他的话……这是他所坚信的，他对此相当执着……我们认为，贸易政策的不确定性和更高的关税是投资者和市场在未来几年甚至更长时间内都必须应对的问题。
这意味着不确定性已经成为新常态。试图根据围绕贸易政策的头条新闻来重新配置资产或进行投机，是浪费时间和金钱的行为。对大多数投资者而言，最好的策略是承认这种混乱将持续存在，并避免因短期新闻而做出冲动决策。
关于 2025 年税收法案
我确实认为有一件事被报道得不够：那就是这些商业税收条款……我认为这很可能催化资本支出（CapEx），并且在刺激经济方面可能比人们预期的更前置。
这项法案的核心是改变了资本支出和研发费用的会计处理方式，其基本效果是允许企业提前进行税务抵扣。
- 短期刺激： 这项政策可能会促使企业提前进行真实的资本支出和研发投入，从而在短期内刺激经济并提高报告的净收入。
- 长期代价： 这种做法好比“先吃甜点”，而将“蔬菜”推到一边。代价是加速折旧导致的未来税收收入损失。
关于住房金融（房利美与房地美）
我们的观点是，即使房利美和房地美带着大量资本被释放，它们仍将被视为存在信用风险……对借款人来说，这会改变借款利率。抵押贷款利率可能会有上行压力……最终，这对借款人有好处吗？并非如此。对纳税人有好处吗？可能也没有。
结束对房利美和房地美的政府托管是一个重大的道德风险。核心问题在于：
- 不公平的担保： 为什么美国纳税人要为一个私营公司提供铁板钉钉的担保，而担保的好处却只流向了公司的股东？
- 对市场的负面影响： 让纳税人成为无偿的后盾，实际上会推高抵押贷款利率，同时增加房地产市场的系统性风险。
- 对各方不利： 这对借款人和纳税人来说都是一个糟糕的方案，除非彻底重组整个体系，让纳税人完全退出抵押贷款业务——而这几乎必然会导致利率上升。
关于美联储
底线是，我们仍然认为美联储是独立的。我们不担心鲍威尔主席被解雇。
尽管美联储的独立性依然存在，但它当下面临的挑战使其工作变得更加困难。持续的税收和贸易政策混乱，意味着美联储的政策效果可能会减弱。今天的经济预测十分棘手，大约是 1% 的实际增长和 3% 左右的通货膨胀，而降息次数则在零到四次之间摇摆。
关于投资理念
我在这里有偏见，但我会说，华盛顿对市场的重要性远比市场想象的要大……（我的建议是）可能就是保持投资……择时交易非常困难……或许应该像机构投资者一样思考，不要对每一个头条新闻都做出反应。
在一个充满干扰的环境中，最好的策略往往是避免与大趋势对赌。大型、有影响力的公司和个人在很大程度上驱动着华盛顿的决策，并因此影响着市场。因此，最明智的做法是接受这个现实，并采取长期持有的策略，而不是试图在混乱中寻找短期的获利机会。