人工智能（AI）数据中心的资本支出规模已变得异常庞大，开始显著影响宏观经济统计数据，推动经济增长。这股投资热潮的规模已接近历史上的铁路建设高峰，并通过充当一种大规模的私营部门刺激计划，掩盖了潜在的经济疲软。然而，这种巨额投资也带来了负面影响，即资本从其他行业被抽走，导致其他领域投资不足和裁员。
AI 投资的惊人规模
有分析师推测，到 2025 年，AI 领域的资本支出可能占到美国 GDP 的 2% 左右，并为 GDP 增长贡献 0.7%。这一估算甚至可能偏于保守。
以下是一些基本数据：
- 2025 年美国 GDP 预测： 25 万亿美元
- 英伟达数据中心年化销售额： 约 1564 亿美元
- 英伟达数据中心销售中 AI 相关占比： 约 99%
- 英伟达在数据中心资本支出中的份额： 25-35%
- 经济乘数： 1.5x - 2.0x
基于这些数据，可以推算出 AI 数据中心总资本支出约为 5200 亿美元。考虑到乘数效应，其对 GDP 的总影响可能在 7800 亿到 1.04 万亿美元之间。
在 2022 年之前，AI 领域的资本支出占 GDP 的比例可能不到 0.1%。在短短三年内，这个数字增长了至少 10 倍。
与历史上的投资热潮相比，当前的 AI 资本支出已经超过了互联网泡沫时期的电信投资峰值（占 GDP 的百分比），并且达到了 19 世纪铁路建设热潮峰值的 20% 左右，而且仍在快速增长。
资金从何而来？
如此巨大的资本并非凭空产生。企业主要通过以下六个渠道筹集资金：
- 内部现金流（微软、谷歌、亚马逊等巨头的主要方式）
- 债务发行
- 股权与增发
- 风险投资/私募股权
- 特殊目的载体（SPV）与资产支持融资
- 云服务消费承诺
将巨额资金投入 GPU 等设备，意味着这些资金无法用于其他地方。资本的重新分配正在发生：
- 风险投资： 非生命科学领域的风投机构目前几乎只关注 AI 项目。
- 云计算公司： 亚马逊和微软等公司正将支出从传统云服务转向以 GPU 为中心的数据中心，近期的一些裁员也与此相关，而非 AI 直接取代了工作岗位。
- 其他行业： 制造业和其他基础设施建设正面临资本短缺，因为资金越来越多地流向数据中心。
这种资本转移将产生长期后果，正如当年电信投资泡沫导致其他基础设施支出急剧下降一样，数据中心的热潮很可能饿死其他需要资金的行业。
一个经济谜题的答案
当前经济面临关税、政治不确定性等多种风险，但整体表现却出人意料地稳定，这背后的一大原因可能就是 AI 投资。
本质上，美国正在进行一场大规模的私营部门刺激计划。这个由 AI 数据中心支出驱动的计划，其规模已经超过了互联网时代的电信投资，并正在接近 19 世纪的铁路建设。
如果没有 AI 数据中心的投资，2025 年第一季度的 GDP 收缩可能会接近 -2.1%。AI 资本支出很可能是防止经济陷入深度衰退的关键因素，它帮助掩盖了潜在的经济疲软。
历史性的时刻与代价
我们正处在一个历史性的特殊时期。资本正以前所未有的速度和规模涌入一项快速贬值的技术。与可以持续百年的铁路不同，AI 数据中心是短寿命、资产密集的设施，需要频繁更换硬件以维持利润。
这种激进的资本重新分配正在产生意想不到的后果。从风险投资到企业内部预算，资本被积极地从其他领域抽走。许多行业正因此面临投资枯竭，大规模裁员已经发生。讽刺的是，在 AI 技术被广泛部署之前，它就已经因资本虹吸效应而间接导致了大规模的失业。