预测市场在宏观经济学中的妙用

一项未被预期的消费税等同于一项未被预期的财富税，这种税收因不改变人们过去的行为而具备高效率。然而，一旦税收被公众所预期，它就会扭曲经济行为，导致储蓄和劳动供给减少，最终降低长期产出。为了解决宏观经济模型中难以观测的“预期”参数，可以利用预测市场来直接衡量公众的信念。这个方法有望成为宏观经济学研究中的“随机对照试验”，但也需要对其局限性进行严格审视，以确保其作为研究工具的有效性。

税收的效率：预期之外 vs. 预期之内

一项意外的消费税本质上就是一项意外的财富税。因为财富的价值最终体现在它能购买多少商品和服务，所以无论是直接对财富征税，还是让财富的购买力下降，效果是相同的。

这种税收有一个显著优势：如果它是完全出乎意料的，那么它就是完全高效的。

• 人们已经根据一生的效用最大化做出了工作和储蓄的规划。
• 由于退休后的人不再工作，对他们的消费或财富征税不会影响他们的劳动供给。

然而，如果这项税收是被预期的，情况就完全不同了。它会严重扭曲人们的行为：

• 人们会选择减少储蓄、减少工作，并增加即时消费。
• 储蓄减少会导致实际利率上升，长期实际产出将会下降。
• 扭曲的程度与人们认为该税收会实施的可能性成正比。

即使政府最终不征税，只要存在征税的可能性，这种可能性本身就会对经济造成扭曲。

无法观测的预期与可信的承诺

一个核心难题在于，我们无法准确知道公众在多大程度上预期政府会征收财富税或消费税。这使得评估其潜在的经济损失变得非常困难。

政府的行为和承诺在这里至关重要。如果政府打算不征收消费税，那么它可以通过做出可信的承诺来消除不确定性，从而提高经济产出。反之，仅仅为了保留未来的政策选项，反而可能让所有人的境况变得更糟。

这与诺贝尔奖得主基德兰德和普雷斯科特的研究类似：政策制定者需要做出可信的承诺来引导公众预期，而不是每次都采取看似“局部最优”的决策。

一个经典的例子是，人们可能在洪水区建房，因为他们预期政府在灾后会提供救助。最佳政策是政府做出“绝不救助”的可信承诺，从而从一开始就阻止人们在危险区域建房。

预测市场：宏观经济学的新工具

为了衡量这些难以观测的宏观经济参数，一个创新的解决方案是建立预测市场。

我们已经通过传统金融市场来做类似的事情。例如，通过比较通胀保值债券（TIPS）和普通国债的收益率差异，我们可以推断出市场对未来通胀的预期。

预测市场可以将这一逻辑扩展到更多领域，让我们能够直接“提问”并获得关于公众预期的答案。

预测市场可以成为解决宏观经济难题的“随机对照试验”（RCTs）。它们能帮助我们精确识别模型中的关键参数，从而评估一系列相关政策的潜在影响。

潜力和挑战

尽管预测市场潜力巨大，但它们作为研究工具的应用仍处于早期阶段，并且面临一些挑战和批评：

• 参与者偏差： 市场参与者的观点可能与普通大众不同，导致市场结果无法代表普遍预期。
• 关联性对冲： 如果参与者以相似的方式进行对冲，可能会使市场预测偏离真实概率。
• 市场噪音： 对整个市场的不确定性或收入边际效用的变化，可能会干扰对特定事件概率的准确衡量。

尽管存在这些潜在问题，探索使用预测市场来量化宏观经济中的关键信念，仍然是一个极具前景的研究方向，有望显著增进我们对世界运行方式的理解。